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　　文章来源：金十数据

　　自上周末美国和以色列对伊朗发动军事打击行动后
，日元兑美元汇率不升反跌，违背了其传统避险资产角色 ，东京交易员正严阵以待，准备应对政府可能的干预
。

　　自上周五以来
，日元已贬值1%。交易员表示，这与以往地缘政治紧张时期日元买盘激增 、所谓“日元套利交易 ”迅速平仓的模式形成鲜明反差 。

　　“日元已不再是避险资产 ，”Astris Advisory日本策略师尼尔?纽曼（Neil Newman）表示
。他指出
，在过去的危机中，日元往往会因市场押注日本企业迅速汇回海外收益而走强。

　　“企业大约四年来都没有那样做了 ，
”他说
，“它们实际上承受着相反的压力，即进行海外投资 ，而且它们仍在疯狂地这么做 。在日本当前的经济形势下
，没有任何动力把钱汇回来。”

　　分析师表示，日元出人意料的疲软凸显了日本经济的根本性转变和脆弱性
。

　　过去12个月 ，日元已贬值近5%
，因市场一直在消化首相高市早苗（Sanae Takaichi）的大规模支出计划及其抵制日本央行进一步加息的立场。

　　摩根大通资产管理亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，波动性已大幅降低了日元作为对冲货币的吸引力 。

　　“投资者在审视伊朗局势时会问：‘我该如何对冲风险 ，同时又不引入意外风险？’ ”Hui说，“日本目前正面临更多政策十字路口
，且是新一届政府
。将日元用作地缘政治风险对冲工具的考量真的不明确。
”

　　美以伊冲突也增加了日本面临能源价格飙升和通胀高企风险的敞口 。该国能源高度依赖进口原油和天然气
。

　　野村综合研究所经济学家Takahide Kiuchi表示，大宗商品价格上涨将使日本央行“在加息问题上更加谨慎” ，并补充称
，市场对加息推迟的预期升温，将进一步给日元带来压力。

　　作为与特朗普政府达成的贸易协议的一部分 ，日本承诺未来三年在美国投资5500亿美元以换取关税降低
，这一安排可能会进一步影响日元走势 。

　　周二日元暴跌后，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示 ，政府正“以极高的紧迫感 ”关注市场动向
，并将采取一切必要措施——包括直接干预
。

　　分析师称，这些言论的力度似乎暂时为日元的跌势提供了支撑 ，尽管下行压力依然强劲。

　　“日本政府正越来越公开地谈论干预的可能性……因此
，如果日元逼近160关口，市场的谨慎情绪将很高 ，
”摩根士丹利MUFG证券日本宏观策略师Koichi Sugisaki表示 。

　　中东冲突也没有导致日元套利交易突然逆转——这种相对高风险的操作是借入廉价日元，投资于其他地区高收益资产
，过去曾推动日元大幅走强
。

　　Amova资产管理首席全球策略师Naomi Fink表示，没有出现明显的平仓现象 ，表明“风险规避情绪尚未过于极端。”

　　“市场尚未像波罗的海运费率和战争风险保险等其他实体市场那样
，反映出局势的严重性， ”她说 。