专题：聚焦2026基金三季报：看好确定性资产！科技投资回归基本面视角
随着2026年基金三季报进入披露期 ，主动权益类基金前三季度业绩图景逐渐浮出水面 。近来 全市场已有1821只基金披露三季报 ，其中包括主动权益类基金670余只 。就已披露基金看，主动权益基金业绩分化显著 ，创金合信专精特新A三季度回报比较高 达到76.74% ，鹏华制造升级A亏损接近50%，首尾差距超过127个百分点。
进入10月后，市场波动加大 ，高收益产品普遍出现回撤 ，业绩再添变数 。在这场分化加剧的业绩角逐中，作为市场“压舱石”的百亿级主动权益基金动向尤为引人关注 。
截至最新 ，百亿主动权益基金阵营中仅有银河创新成长A率先揭开面纱。截至三季度 ，该基金今年以来回报达到31.46%，区间净值超越基准收益率30.53% ，基金规模达128.33亿元 ，由基金经理袁曦和祝建辉共同管理。
三季报显示 ，该基金持股集中度较高，前前十 重仓股合计占基金净值比高达87% 。具体来看 ，重仓股几乎清一色为半导体及相关产业链标的 ，包括思瑞浦 、圣邦股份 、翱捷科技-U、长鑫科技 、海光信息 、寒武纪、华虹宏力、中芯世界 、中微公司和北方华创 。
报告期内 ，该基金对细分结构进行了适当调整 ，增持了圣邦股份、华虹宏力等，新进了翱捷科技-U和长鑫科技 ，同时减持了思瑞浦 、中芯世界 、中微公司和北方华创。
基金经理在三季报中表示 ，配置依然是具有创新属性的科技领域，主要投资方向为硬科技领域 ，主要是半导体产业链 。后续仍然会延续创新领域的投资 ，注重产业趋势和公司基本面研究，长期看好AI产业链、国产半导体产业 ，对国产化前景持续保持乐观 。
不过 ，高度集中的半导体持仓也让该基金在10月的市场波动中承受了压力，截至10月23日 ，其今年以来回报已回落至14.54%。
根据全市场三季报统计 ，截至三季度，主动权益百亿基金仍有69只，其规模分化同样显著 。其中 ，东方人工智能主题A 、永赢科技智选A 、永赢先锋半导体智选A的规模均超过320亿元 ，稳居全市场主动权益基金规模前三甲 。从名称不难看出，规模庞大的百亿基金同样高度集中于科技、人工智能和半导体等热门赛道。
值得注意的是 ，百亿阵营内部的业绩表现却呈现冰火两重天 。截至三季度 ，百亿主动权益基金中今年以来回报比较好 的是易方达供给改革，回报高达116% ，全市场更有18只百亿基金回报超过50% 。然而 ，在行情的另一端，部分百亿基金却深陷亏损泥潭 ，回报垫底的永赢高端装备智选A已下跌32% ，永赢先进制造智选A下跌26%，易方达蓝筹精选也下跌了22%。
随着三季报披露步入密集期 ，市场也将期待更多百亿基金经理的季度观点与调仓路径 。
中信证券表示 ，AI趋势回落并非熊市开端，非AI可能反而会面临更为有利的环境，核心是AI产业在短期内并不像过往的产业趋势对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用 ，反而对其他经济部门产生了不少负外部性（物料和资源费用 暴涨 、利率飙升 、就业挤出） 。这也意味着 ，过往“产业趋势行情结束=牛转熊 ”的经验可能不再适用，非AI的不少板块早已步入下行趋势。近来 ，无论是AI板块的二阶导估值修正还是非AI板块的估值收缩 ，主要估值收缩进程都有望在今年完成，往未来看 ，经历深度调整后 ，分化逐步收敛、行情宽度拓展的概率更高。
国泰海通证券表示，展望后市 ，大盘没有过低的预期 ，年底年初有望走强 。上周大盘指数一度调整至3500-3600之间，空间上已经基本充分 ，后市对大盘指数也不会有过低的预期 。预计未来1-2个季度 ，中国市场或维持较长时间的横盘震荡格局。从时间维度看，在大跌过后，客观而言中国市场的投资信心恢复与企稳需要一段时间 ，年底年初有望走强 。
首先 ，伴随中国股市的调整，稳市力量同步强化 ，表达管理市场下行风险与下行空间的明确信号 ，避免从局部问题扩散至整体风险，大盘不会有过低的预期 。
其次 ，尽管中国市场微观结构障碍依然存在 ，但与2015年和2022年的不同点在于，本轮股市并不存在整体微观结构恶化 ，主要局限在部分科技重仓股。自7月科技股回调后其总市值已明显回落 ，对指数的拖累在边际上也已减小 。
最后，客观而言 ，由于暂缺大级别的增长叙事 ，增量入市进入观望与停滞 、风险评价尤其是世界 关系的不确定性并未实质性下降，短期市场触底后仍会处于震荡与企稳的阶段 。但是相关因素也会在年底和年初改观，并推动市场重新走强。
配置方面 ，科技股的估值风险已大幅释放 ，待微观结构优化，价值发现的有效性有望逐步回归 。行业比较重点在“微观结构健康 ”+“预期能够上修”的方向 ，如新兴科技 、出海份额持续提高、战略资源、稳定红利等 。
